Informativa price sensitive e Market Abuse

L’art. 17 del Regolamento Market Abuse sancisce l’obbligo di comunicazione al pubblico di un’informativa price sensitive. In particolare, un emittente deve comunicare quanto prima possibile al pubblico le informazioni privilegiate che riguardano direttamente detto emittente.

È definita “privilegiata” un’informazione avente carattere preciso, che non è stata resa pubblica, concernente, direttamente o indirettamente, l’emittente o una delle sue controllate o uno o più dei suoi strumenti finanziari, e che, se resa pubblica, potrebbe avere un effetto significativo sui prezzi di tali strumenti finanziari.

Caratteristiche dell’informazione

Ai fini della presente definizione:

• un’informazione è di “carattere preciso” se:

a) si riferisce a una serie di circostanze esistenti o che si possa ragionevolmente ritenere che verranno ad esistenza o ad un evento verificatosi o che si possa ragionevolmente prevedere che si verificherà; e

b) è sufficientemente specifica da consentire di trarre conclusioni sul possibile effetto del complesso di circostanze o dell’evento di cui al punto (a) sui prezzi degli strumenti finanziari;

• per “informazione che, se resa pubblica, potrebbe avere un effetto significativo sui prezzi degli strumenti finanziari” si intende un’informazione che presumibilmente un investitore ragionevole utilizzerebbe come uno degli elementi su cui fondare le proprie decisioni d’investimento.

Ampliamento definizione di informazione privilegiata

Il Regolamento Market Abuse ha ampliato la definizione di informazione privilegiata facendovi rientrare anche l’informazione privilegiata concernente un processo che si svolge in più fasi.

Ciascuna di queste fasi, come pure l’insieme del processo, potrà costituire un’informazione privilegiata a sé stante (c.d. fattispecie a formazione progressiva). In particolare, precisa il Regolamento Market Abuse, le informazioni relative ad un evento o a una serie di circostanze che costituiscono una fase intermedia in un processo prolungato possono riguardare, ad esempio, lo stato delle negoziazioni contrattuali, le condizioni contrattuali provvisoriamente convenute, la possibilità di collocare strumenti finanziari, le condizioni alle quali tali strumenti sono venduti, le condizioni provvisorie per la collocazione di strumenti finanziari, o la possibilità che uno strumento finanziario sia incluso in un indice principale o la cancellazione di uno strumento finanziario da un tale indice.

I divieti

Al fine sia di tutelare l’interesse dell’Emittente EGM e delle società dallo stesso controllate al riserbo sui propri affari, sia di evitare abusi di mercato, determinate categorie di soggetti sono tenute a trattare con la massima riservatezza tutte le informazioni privilegiate di cui vengono a conoscenza nell’esercizio delle proprie funzioni.

È fatto pertanto divieto a tali soggetti: i) di utilizzare informazioni privilegiate al fine di acquisire o cedere gli strumenti finanziari cui tali informazioni si riferiscono, per conto proprio o di terzi, direttamente o indirettamente o divulgandole a terzi, e prima della loro diffusione ai sensi delle disposizioni di legge e regolamentari applicabili; ii) di utilizzare informazioni privilegiate, annullando o modificando un ordine concernente uno strumento finanziario al quale le informazioni si riferiscono, qualora tale ordine sia stato inoltrato prima che lo stesso soggetto entrasse in possesso di dette informazioni privilegiate; iii) di raccomandare o indurre altri, sulla base delle informazioni privilegiate in proprio possesso, ad effettuare operazioni sugli strumenti finanziari cui tali informazioni si riferiscono.

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Quotazione in EGM: vantaggi

I vantaggi della quotazione in EGM sono diversi. Innanzitutto, le ragioni della quotazione in EGM riposano innanzitutto nella considerazione che, poiché la maggior parte delle operazioni avvengono attraverso aumenti di capitale, EGM consente di raccogliere risorse per accelerare la crescita mantenendo il pieno controllo dell’azienda. Gli investitori hanno piacere che la gestione del business rimanga saldamente nelle mani dell’imprenditore storico in ottica di piena continuità.

Status di quotata

Il prestigio che porta lo “status” di quotata consente di aumentare la motivazione del personale e di attrarre nuove figure professionali qualificate. È possibile anche predisporre appositi piani di Stock Options per fidelizzare e gratificare ulteriormente il management.

Fonti di finanziamento

La quotazione consente di diversificare le fonti di finanziamento, con un riequilibrio del rapporto Debt/Equity (rapporto tra debiti finanziari e patrimonio dell’azienda). A fianco del nuovo equity si possono emettere altri strumenti di raccolta di capitali come warrant e prestiti obbligazionari convertibili. Una maggior capitalizzazione consente inoltre nuovo ricorso al debito bancario o all’emissione di bond. In ogni caso la quotazione porta alla riduzione del costo complessivo della raccolta delle fonti finanziarie.

Soluzioni problemi successori e ricambio generazionale

La quotazione favorisce le soluzioni ai problemi successori e di ricambio generazionale. La parte di azionisti non interessata alla gestione può liquidare il proprio investimento ad un prezzo sicuro e validato dal mercato, prevenendo liti/dispute di qualsiasi genere. Inoltre aumenta la possibilità di reperire top management di livello per sopperire ad eventuali tematiche di continuità gestionale con le generazioni successive a quelle del fondatore. Anche l’azionista di riferimento, una volta consolidato il rapporto di fiducia con il mercato, può monetizzare parte del suo investimento: il patrimonio rappresentato dalle azioni diventa denaro liquido.

Espansione per linee esterne

La quotazione consente di espandersi per linee esterne mediante pagamenti cash oppure in azioni (il c.d. carta contro carta). Di fatto viene effettuato un aumento di capitale a fronte del conferimento di un’attività o dell’acquisizione di un’azienda, e gli azionisti della target diventano azionisti (di minoranza) della quotata. È un modo alternativo di crescere rapidamente limitando gli esborsi di liquidità.

Aumento visibilità azienda

EGM consente di aumentare la visibilità dell’azienda, accrescendone il potere contrattuale con clienti e fornitori, e rendendo più agevole l’espansione in nuovi mercati/aree geografiche.

Chi può quotarsi su EGM

Il segmento di mercato Euronext Growth Milan (EGM), comprensivo anche del sub-segmento denominato “Professionale”, offre un modello flessibile ed aperto a ogni realtà imprenditoriale, con particolare attenzione all’appartenenza a settori attraenti, con una storia aziendale (c.d. equity story) ambiziosa, con un potenziale di crescita e con un profilo di business internazionale.

L’EGM è stato concepito come mercato dedicato alle PMI e per questo si caratterizza con un approccio regolamentare equilibrato tra le esigenze delle imprese e degli investitori. L’EGM si contraddistingue per un processo di ammissione alle negoziazioni flessibile, costruito su misura per le PMI desiderose di accelerare la loro crescita.

Per comprendere chi può quotarsi sull’EGM è necessario soffermarsi sulla caratteristiche generali di tale mercato e sui requisiti di ammissione in Borsa.

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